主题：战略新兴产业新动力与国企混改投融资机遇

　　时间：2015年7月10日

　　主办：北京大学经济学院与兴业基金管理有限公司联合举办

　　【编者按】

　　“中国的股市三千点以下有投资价值。”这是国家发改委经济体制综合改革司原司长孔泾源，本月10号在2015夏季产业投资高峰论坛上提到的观点。孔泾源认为，资本市场是一个本末倒置的制度安排，这是中国资本市场的现状，制度设计有问题，一个初生的资本市场应该强制性的进行限制。他表示，现在大的投资者肯定要套现，要转移，因为资本市场就是要实现结构调整，结构调整可能是通过资本市场，由产业资本变成货币资本，由货币资本再投入到其他的产业当中去。

　　关于传统产业改造，孔泾源提到，互联网加速了企业的并购和产业的整合，其中一个最凸显的改革就是大城市的出租车系统，随着叫车服务的发展，未来可能不再需要私家车了。

　　以下是澎湃新闻(www.thepaper.cn)对孔泾源发言内容的摘录：

　　推进产业革命

　　遵循经济规律，推进产业革命。新一轮产业革命已经发生，历史上走过的路大家非常清楚，到目前为止，正在进入第四次产业革命阶段。第四次产业革命虽然与第二次、第三次重合，但是更重要的，它有它新的技术路径和新的发展前景。这一次的产业革命，“雁头”究竟是美国还是德国，很难判断，我们的某些产业也很先进，中国为什么不能引领呢?因为还差得很远，我们还要有自知之明。

　　德国提出工业4.0，德国的优势是工业电子制造技术非常先进，软件不及美国，美国反过来在互联网领域，微电子技术这些方面很先进，但是在工艺制造方面已经空心化了。德国的制造业占GDP的比重中，大概只有10%多一点。德国的优势，有强大的互联网渗透能力，金融危机是因为产业空心化，又提出了再工业化的问题，所以大量的信息技术输出是他们的竞争优势。提出了工业互联网的问题，就是以核心模式，核心产业为基础，围绕它发展相关产业，并且跟我们一样，把这个战略上升为国家战略。

　　我们的近邻日本也提出了一系列的产业进化，乃至第四次工业革命占领制高点的规划，一方面从投资来看，在2015年，投资是4400亿日元，但是到2020年，计划投资是12000亿，上升幅度是极大的，上升了几十倍。

　　技术路径方面，要微电子系统，通过3D打印，以及与纳米相关的技术来进行整合，进入新硬件时代，由过去的减量制造变成增量制造，这是制造业技术一次深刻的革命，这次革命包括信息网络技术和物联系统，都捆绑在一起，包括新材料，新工艺。

　　同时，我们提出了三步走的方针，2025年迈入制造强国行列，2035年，制造业整体到达国际制造强国的中等水平。在建国100年，就是2050年的时候，真正成为制造强国。

　　刚才说新一代产业革命，因为美德作为领头羊，一点也不奇怪，我们自身头脑是清楚的，我们还需要三四十年，甚至更长的时间，才能成为制造强国。但是在某些领域，某些方面，我们可以有自己的建树，而且技术路径还要选对。

　　改造传统产业

　　把握技术路径，改造传统产业。我们要从实际出发，产业要逐渐走向高端，但是不能弹跳，必须从实际出发，从目前的传统产业改造出发，传统产业改造无非一二三次产业。

　　从农业来说，农业+互联网/物联网。信息技术整个改革农业，甚至新一代的不同于传统的农民，他的投资者也许是工商资本，他依赖的技术可能是生物技术，而不是传统的耕作技术。消费者需要的是标准化、高质量的、绿色的农产品消费。改革传统农业任务繁重，而且也是我们必须走的路径，没有落后的产业，只有落后的技术和落后的商业发展模式。

　　工业化与信息化深度融合，这就是这次产业革命标志性的特征，能不能做到无缝对接，是对我们的智慧和制度设计能力的考验。两化融合发展阶段，从初始阶段，大概要经过由低级到高级，由简单到复杂的过程。与此相关的政府管理体制，运作模式也要跟进，否则的话，用过去的思维来考虑问题，肯定不适应新一代技术革命，乃至产业革命发展的趋势。

　　在服务业方面，已经不是传统的衣食住行，或者说餐馆、饭店，可能是服务业一次深刻的革命。无论是“互联网+”还是“+互联网”，都是二者的相互交叉，这里我用了一个多“2”并存，就是P2P、B2C等等。

　　线上线下形成深度融合，形成无缝连接。O2O的模式可能是将来生产、销售，乃至日常生活的基本模式。除了出去旅游之外，几乎可以不用出门，在网上一点击就配送来了，过去逛商店，买东西，都不需要出去了，送来了以后，不需要可以退掉，已经完全改变了我们的生产生活方式。

　　而且，传统的销售模式也要发生重大变化，2013年中国B2C网络购物交易市场份额，天猫一家占了50.1%，京东占了22.4%，如果不跟上这种新兴的商业业态，乃至信息网络技术，物流配送技术，很可能就会落后。

　　一个腾讯改变了整个交往模式、生活模式，甚至上洗手间都看看微信，刷刷朋友圈，不光是帮政府走上了信息化之路，今年可能为超过6亿用户提供信息服务。

　　而且，互联网加速了企业的并购和产业的整合，我们在改革中，其中一个最凸显的，就是大城市的出租车系统，滴滴打车，Uber等等，一下子改变了用车的模式，租车的模式，甚至将来还需不需要开车都是一个问题，还需不需要买车都是一个问题，如果将来随着这种服务业的发展，很可能不需要家里买车了，作为真正的交通必需品未必每个家庭都需要买了。

　　社交商务，包括教师讲课都改变了，过去不到一天时间内，我准备不出100张幻灯片，但是现在我可以用这种方式，把我的思维串联起来。甚至改变传统产业的方方面面，现在建房子，设计公司设计，建筑队施工，农民工在一线干活，将来可能是工厂化生产，远大集团已经把房屋建设工厂化了。细讲起来，建筑信息模型既简单也复杂，融合了方方面面的基础。

　　资本市场改革还是沉沦

　　资本市场的发展是从柜台交易开始的，逐渐发展成主板，我们的资本市场是颠倒的模式。资本市场是一个本末倒置的制度安排，这是中国资本市场的现状，主板市场，现在已经上了2011家了，中小板也上了2000家了，下面的只有1200家，交易额新三板才四千多亿。

　　中国的股市三千点以下有投资价值，三千点以上有泡沫的成分。我所理解的三千点，最多三千五百点到四千点，这是按照市盈率计算出来的，其他的是靠媒体聚焦，老百姓疯狂入市，一下子搞到制高点，上次到了将近六千点，这次到了五千多点，在这个时候，人们都疯了，都希望还往上涨。

　　而且最关键的，我们的制度设计就有问题，一个初生的资本市场应该强制性的进行限制。把虚拟经济跟实体经济之间搞得非常模糊，在这种情况下，现在到了这边的低点，开始救市，昨天往上涨了一点，大家期待还涨，其实还是恐惧和崩溃，可能是到绝望之后才会价值回归。

　　现在大的投资者肯定要套现，要转移，因为资本市场就是要实现结构调整，结构调整可能是通过资本市场，由产业资本变成货币资本，由货币资本再投入到其他的产业当中去，这才叫结构调整，所以人家撤，套现是对的，所以机构做空。五千点以上，赶快撤，我两次撤都是对的，因为规律在这里。我们看看美国的情况，人家的证券交易所，主板市场一点，下面的都是OTC市场。纳斯达克证券交易所3200多家，场外点子柜台交易市场4000多家，粉红单市场6000多家。

　　两个方式救了中国的经济

　　深化改革，合乎规律的结构反转，1990年代中期，我们两个方式救了中国的经济，第一个方式，中小国有企业改革，一夜之间卖掉了，形成了新的企业形态。另外一个，住房改革，所有攒的钱买了房子，这是多么合算的投资啊，把不断贬值的货币资产变成了不断增值的房产资产。

　　战略性新兴产业，投资体制创新。从国际比较来看，制造业技术研发投入，英国是超过5%，德国是7.7%，日本是10.5%，我们是1.75%，大概相当于美国的1/10。我们自己公布的，只有0.88%，只有美国制造业研发投资的1/20。

　　投资结构也要发生积极变化，投资体制要进行创新，混合所有制经济，各个产业都需要混合，各个产业国有经济都渗透进去了。

　　真正的所谓PPP，或者公私合作，主要是讲公共产品和服务，应该是开放竞争的，那是理所当然的，甚至要更开放，真正需要PPP的是在政府，我举了美国的例子，主要是在公共服务和产品当中才需要公私合作，其他的理所当然交给市场。

　　高铁的故事，涉及到路径的选择问题，我们现在在这个方面发挥了我们的优势，将来新一代技术革命，磁悬浮能不能在铁路交通领域占领主流，除非美国这样的国家选择了磁悬浮方式作为他唯一的高铁模式，其他国家选择也没用，太小了，一冲，出国了，建了不合算，德国人早就把技术研究出来了，为什么不做呢?一下冲到法国、英国去了。我们选择这个，我们有先发优势，但是这个技术路径，我们能不能保持，在这个基础上，不断提高安全标准和速度的追求。

　　走向世界也是我们产业升级的一个方面，我们为了“走出去”也想了很多办法，比如说产业并购等等，包括对美国的投资，一个是讲投资主体，二是讲投资方式。能不能在这个过程中形成我们的竞争优势，或者是提升产业结构是关键。

　　(本文根据主办方提供的速记整理，未经主讲人审订)